USDT并非完全没人买，而是散户与合规投资者购买意愿大幅下滑，购买渠道收窄、活跃度降低，呈现"机构囤、散户弃、合规圈禁入"的局面，整体购买热度远不如前。
核心原因在于长期的储备透明度争议与资产风险。Tether从未发布经全面审计的储备证明，2025年标普报告显示，其储备中约24%为比特币、公司债等高风险资产，比特币敞口达流通量的5.6%，超过3.9%的超额抵押缓冲，一旦币价大跌，USDT可能直接抵押不足。同时，Tether注册地在英属维尔京群岛与萨尔瓦多，利用监管套利，季度披露频率低、托管方与交易对手信息不透明，散户与机构都对其1:1美元锚定的真实性存疑，不敢轻易买入持有。
全球监管收紧直接切断了大量购买通道。2026年香港稳定币条例落地，要求发行商本地注册、缴纳2500万港币保证金，且仅允许800万资产以上专业投资者交易非合规稳定币，Tether完全不符合要求，香港散户OTC渠道几乎全关，兑换手续费从0.3%涨至5%。欧盟MiCA法规实施后，USDT因无合规牌照被欧洲交易所限制，美国SEC持续调查Tether，多国银行切断USDT法币兑换通道，前50大银行中有38家限制相关交易，散户想买也难找到安全入口。
USDC等合规稳定币全面分流需求。USDC获得欧盟MiCA与美国监管认可，储备100%为现金与短期国债，每月第三方审计，赎回门槛低、到账快。2026年2月USDC链上月转账量达1.26万亿美元，反超USDT占比近70%，机构与合规用户全面转向USDC，DeFi协议也优先支持USDC作为抵押与结算资产。FDUSD、PYUSD等合规稳定币崛起，市场份额从2023年18%升至34%，进一步挤压USDT的散户购买空间。
机制缺陷与使用风险让散户望而却步。USDT官方赎回门槛高达10万美元，散户只能在二级市场变现，极端行情下易出现脱钩折价。Tether拥有中心化冻结权限，可随意冻结用户地址，2023年曾一次性冻结超4亿USDT，用户资产安全无保障。同时，多链USDT存在假币风险，以太坊上镜像假币泛滥，普通用户易误收受损。加上价值稳定无波动，无法满足投机需求，散户更愿将资金投入主流币或合规稳定币，不愿买入USDT。
市场结构变化也导致购买意愿降温。当前USDT超85%流通量沉淀在机构冷钱包与交易所保证金账户，交易所存量仅占12%，创三年新低。机构多为长期囤币避险，零售市场流通量稀少，散户购买难度倍增。叠加加密市场牛市预期，资金更倾向流入高弹性币种，USDT作为避险媒介需求萎缩，多重因素叠加下，USDT自然陷入没人买的尴尬境地。
