代币发行融资属于境内全面禁止的非法公开融资行为，所有以ICO、IEO、RWA代币、平台积分通证等名义面向公众发售代币、募集虚拟货币或法币的募资项目，均被监管划定为违规金融活动，不存在合法落地空间，各类变种发币募资模式均会被依法查处。
代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等虚拟货币，部分项目还直接收取人民币、美元等法定货币，完整流程包含项目白皮书造势、私募轮份额预售、公开公募售卖代币、上线境外交易所流通炒作四大环节。融资主体多注册境外空壳公司，借助社群、短视频、财经自媒体向境内不特定投资者推广，宣称代币绑定实体产业、元宇宙、供应链金融等赛道，承诺币价上涨、静态分红、多级拉新返利，以此吸引普通用户投入资金。从法律定性来看，该行为未取得证券发行、公募募资、金融经营相关审批资质，完全契合非法集资、非法发售证券、非法发售代币票券的构成要件，情节严重还会触及集资诈骗、传销类刑事犯罪。
币圈市场长期存在大量代币发行融资变种，不少项目刻意规避“ICO”关键词，改用资产代币化、链上权益凭证、生态通证、算力代币等包装话术迷惑投资者。这类新项目看似创新，底层逻辑依旧是发行无实际价值支撑的代币换取资金，项目方普遍存在团队信息造假、底层代码抄袭、落地场景虚构等问题，多数代币上线交易后短期内暴跌，项目方通过提前持仓、二级市场抛售收割投资者本金。即便项目服务器、主体公司设立在海外，只要营销渠道、投资者群体集中在国内，监管部门依旧会联合公安、网信、外汇等多部门开展溯源整治，关停境内宣传渠道、冻结涉案资金，追究发起方、社群代理、交易所居间人员相关责任。
监管层面自2017年起就明确叫停全部代币发行融资活动，要求已完成募资的项目开展资金清退，后续多轮监管文件持续加码，将虚拟货币兑换、代币发行、衍生品交易、代币中介服务统一划入非法金融业务清单。普通投资者容易混淆区块链技术与代币发行融资，合法区块链技术研发、联盟链搭建、产业数字化改造本身不受限制，但一旦附加代币发售募资环节，行为性质立刻发生转变。个人持有存量虚拟货币不直接构成违法，但参与认购、推广代币发行融资项目，协助项目方引流募资，自身资金权益不受法律保护，亏损无法通过司法途径追回，同时参与推广还有承担连带法律责任的风险。
当前市场上新出现的各类代币发行融资套路更具隐蔽性，部分机构绑定房地产、大宗商品、债权等实体资产推出RWA代币，宣称资产抵押保本，本质仍是借代币分割资产份额向公众募资，属于代币发行融资的新型变体。监管持续强化跨区域监测，重点打击境外平台面向境内开展代币私募、公募发售行为，封堵社群直播、付费资讯、线下沙龙等宣传渠道，同时持续发布风险提示，提醒币圈参与者区分技术应用与非法募资，切勿轻信高收益发币项目，避免财产遭受重大损失。
