FRAX是FraxFinance协议推出的去中心化美元稳定币，早期采用部分算法混合抵押模式，后期迭代调整为全额外源抵押的DeFi稳定资产，在以太坊以及多条兼容EVM的公链上部署运行，是币圈DeFi赛道当中知名度较高的稳定币品种。和USDT、USDC这类中心化发行的法币抵押稳定币不一样，FRAX整套运行逻辑依靠智能合约执行，搭配生态治理代币FXS完成整套经济循环，项目从最初的部分算法稳定币不断迭代，衍生出借贷、DEX、流动质押等多条业务线，不再只是单纯的稳定币发行工具。
FRAX早期核心亮点是动态抵押率机制，协议会根据市场交易价格自动调整抵押比例，当FRAX市价高于1美元，抵押率会下降，铸造代币需要的真实抵押品变少，需要销毁的FXS变多；当市价低于1美元，抵押率自动抬升，提高真实抵押品占比增强市场信心，套利用户可以通过铸造、赎回代币赚取价差，间接把代币价格拉回1美元锚定位置。经历算法稳定币行业风险事件之后，社区通过治理提案调整发展方向，将目标抵押率设置为百分之百，弱化纯算法部分，依靠链上抵押资产来托底代币价值，同时引入AMO算法市场操作合约，用来管理协议自有流动性、调节市场供需，替代传统的用户赎回机制来维护价格锚定。
FRAX的使用场景覆盖DeFi生态多个环节，既可以作为DEX交易池当中的交易对底层资产，也能够放进借贷协议当中充当抵押品，用户还可以存入sFRAX保险库获取协议产生的收益分红，收益来源来自抵押品理财、借贷利息以及协议各类业务产生的手续费。除以太坊主网之外，FRAX完成多链部署，很多二层网络和公链项目会将FRAX整合进自身生态，作为内部流转的稳定交易媒介。整个Frax生态并不只有FRAX这一款代币，还有frxETH流动质押衍生品、Fraxlend借贷市场、Fraxswap原生交易所等配套模块，各类产品互相带动，持续创造FRAX的链上需求，协议获得的收益最终会流向FXS代币持有者，形成完整的生态闭环。
理解FRAX还需要分清FRAX稳定币和FXS治理代币的区别，不少新手容易把两者混淆，FRAX追求价格稳定锚定一美元，主要用于交易、质押、支付；FXS属于生态治理代币，承担投票治理、吸收协议损益的作用，价格波动幅度很大，二者功能定位完全不同。即便已经升级为全额抵押方向，FRAX依旧属于DeFi原生稳定币，智能合约漏洞、链上抵押资产价格波动、治理提案变更协议参数，都有可能对代币运行造成影响，在参与相关操作时，依旧需要关注协议合约迭代和抵押资产构成变化。
