以太坊去年整体走出深V冲高回落行情，全年收盘小幅下跌，行情波动幅度极大，年内创出历史新高，高位出现大幅回撤，呈现出“一季度持续探底、二季度缓慢修复、三季度暴力拉升、四季度震荡下行”的运行节奏，对于波段交易者存在大量交易机会，但中长期持币投资者年终收益不及预期。
年初以太坊开盘价格在3400美元上方，受前期市场获利了结、宏观流动性预期偏紧影响，一季度持续承压下行，恐慌情绪蔓延，在4月份触及全年最低点1385美元，短短三个月最大跌幅接近六成。市场当时充斥着公链竞争冲击以太坊、Layer2分流主网手续费、ETH通缩效应减弱等利空叙事，大量散户选择低位割肉。进入二季度，美联储降息预期逐步升温，叠加美国加密法案推进预期、现货以太坊ETF资金持续净流入，市场流动性缓慢回暖，以太坊开启震荡修复走势，价格稳步回升至3000美元区间，链上DeFi锁仓总量同步回暖，巨鲸地址持续逢低积累筹码，为后续拉升积蓄资金动能。
三季度是以太坊全年行情最强阶段，多重利好共振催生本轮牛市高点。7月美国加密相关法案落地带来监管预期改善，8月杰克逊霍尔会议释放宽松信号，机构资金加速涌入加密赛道，以太坊一路突破前期多重阻力位，在8月下旬创下4955美元历史新高。从年内低点到高点，最大涨幅接近260%，这段行情也是去年币圈关注度最高的趋势行情。上涨过程中衍生品市场杠杆资金持续扩张，全网多头持仓不断刷新阶段新高，市场FOMO情绪达到顶峰，不少投资者开始畅想以太坊站稳5000美元并持续向上突破。
不过历史高点仅仅短暂维持，拐点很快到来。进入四季度，利好逐步兑现，市场上演“利好出尽”行情，美联储释放偏鹰言论，打消市场持续降息的预期，叠加衍生品市场高杠杆集中清算，以太坊开启连续回调。价格从接近5000美元的高点持续回落，多次关键支撑位失守，11月快速跌破3000美元关口。虽然年末以太坊完成Fusaka网络升级，Layer2生态持续扩张、现实资产代币化应用稳步发展，基本面保持稳健，但技术升级早已被市场提前计价，难以扭转价格下行趋势，全年最终收盘在2980美元附近，全年录得大约12.6%的跌幅，形成典型的“赚了行情，没赚到年度收益”的局面。
复盘以太坊去年行情能够清晰看到，价格走势和基本面出现明显分化。尽管以太坊依旧牢牢占据DeFi、稳定币、RWA赛道核心地位，质押总量维持高位，二层网络生态持续繁荣，但公链赛道竞争加剧、主网Gas收入下滑、现货ETF缺少质押收益等因素持续压制估值。同时以太坊高贝塔属性表现得淋漓尽致，上涨阶段涨幅远超比特币，下跌阶段回调力度同样更大，ETH/BTC比值在年内剧烈震荡，对于交易者择时、仓位管控提出更高要求，单纯长期持有策略很难复制前几轮牛市收益。
