币圈历史公认四轮完整大牛市集中在2013年、2017年、2020至2021年、2023至2024年，四次行情均依托比特币区块减半周期启动，叠加不同阶段行业风口、宏观流动性变化形成规模化上涨行情，也是币圈从业者复盘周期规律、预判后续行情最核心的参考年份。
2013年是加密行业首轮规模化牛市，行情底层驱动来自2012年11月比特币首次区块奖励减半，区块产出从50枚缩减至25枚，市场流通增量大幅收缩，叠加塞浦路斯本土银行债务危机，市场资金寻求法币以外避险资产，比特币迎来价格跨越式拉升。年初比特币价格仅在13美元附近徘徊，年内落地全球首台比特币ATM机具，德国出台持有比特币超一年免税政策多重利好落地，11月末价格突破1200美元，单次年度涨幅超9500%，这一轮参与者以早期极客、海外小众投资者为主，山寨币品类稀少，行情基本围绕比特币单边上涨，2014年门头沟交易所被盗85万枚比特币叠加国内监管落地，牛市宣告收尾，行情转入两年深度熊市，低位回落至170美元附近。
2017年是币圈全民化牛市，依托2016年比特币第二次减半开启上行周期，本轮牛市的核心爆发点是以太坊智能合约落地催生的ICO融资浪潮，ERC20发币标准大幅降低新项目募资门槛，海量新项目需要使用比特币、以太坊兑换募资，直接带动全市场资金涌入。年初比特币价格站稳1000美元关口，全年稳步抬升，年末芝加哥两大交易所上线比特币期货产品，标志传统金融正式接纳加密品类，12月比特币冲高至19800美元附近，年内涨幅近19倍，以太坊从不足10美元最高冲至1400美元，全市场加密币种数量暴涨，大量散户从亚洲各地进场，全球加密总市值巅峰突破8000亿美元，后期各国集中整治违规ICO，项目方集中套现离场，2018年行情极速转熊，多数山寨币跌幅超95%。
2020至2021年牛市是机构资金主导的一轮行情，2020年5月比特币第三次减半落地，同年全球疫情爆发，各国央行开启量化宽松放水，通胀预期抬升让比特币“数字黄金”叙事彻底落地。3月全球资本市场黑天鹅暴跌，比特币短暂下探3850美元后触底反转，灰度基金持续大额定投、MicroStrategy持续增持比特币，特斯拉官宣持仓比特币成为行情助推剂，叠加DeFi流动性挖矿、NFT赛道轮番爆发，全生态多点开花。2020年末比特币率先突破20000美元历史前高，2021年11月冲高至69000美元，本轮不再是散户独掌盘面，公募、上市公司、海外家族办公室成为市场增量主力，市场体量相较2017年提升数倍，2022年美联储开启加息周期叠加FTX交易所暴雷，牛市结束进入熊市调整。
2023至2024年新一轮牛市由美国现货比特币ETF合规落地催化，经历2022年熊市出清后市场筹码充分沉淀，2023年初比特币在16500美元区间筑底，伴随全球机构持续申报现货ETF，市场资金提前布局，2024年4月比特币第四次区块减半落地进一步收紧供给，一季度美国多只现货ETF获批上线，数十亿美金合规资金持续进场，行情持续走高，3月比特币刷新历史新高逼近74000美元，本轮牛市标志加密资产正式迈入合规资产配置赛道，行业发展逻辑从投机融资转向标准化大类资产配置。复盘四次牛市可以清晰看到，区块减半是牛市底层锚点，宏观流动性与行业新兴风口是每一轮行情加速上涨的关键变量。
