牛市结束之后市场大概率会出现大幅度下降，但下跌幅度并非固定数值，不同币种、不同市场环境下回撤差异巨大，不会出现所有代币统一跌幅的情况。回顾过往多轮牛熊转换，牛市见顶之后，市场都会进入一轮级别较大的调整周期，不过随着行业机构资金占比提升，头部币种的最大回撤幅度相比早期周期已经有所收敛，而大量中小币种、MEME币种依旧会面临极高的下行风险，不少币种甚至很难再回到前期高点。
造成牛市结束后大幅下跌的核心推手，首先是场内杠杆资金的集中清算。牛市中后期，市场情绪高涨，现货、合约杠杆会持续扩张，大量投资者借助借贷放大收益，一旦趋势发生反转，价格跌破关键支撑，就会触发连锁爆仓，被动抛售进一步压低行情，形成下跌与清算互相强化的循环。这也是币圈经常出现单日十几甚至二十个点跌幅的重要原因，很多时候并不是单纯的散户主动卖出，而是杠杆机制带来的被动砸盘，会放大原本正常的回调幅度。
除了内部杠杆出清，外部宏观流动性变化会直接决定熊市调整的烈度。当宽松货币环境转向收紧，风险资产整体估值承压，加密市场作为高风险品类，资金会优先从这里撤离。同时牛市末期充斥大量依靠叙事炒作起飞的项目，并没有真实的链上需求与落地场景支撑，牛市热度褪去之后，市场回归理性，资金会快速抛弃这类标的，出现头部币种跌百分之五六十，而山寨币种跌去九成以上的分化局面。不少投资者会混淆大盘调整和单个币种的走势，误把个别币种归零当成整个市场的全部表现。
不过也要看到，牛市结束不等于行情会直线一路下跌，熊市内部同样夹杂力度可观的反弹行情。很多交易者会把熊市反弹误判为新一轮牛市开启，盲目加仓之后再度承受亏损。完整的熊市一般分为恐慌杀跌、反复震荡磨底两个阶段，快速大幅下降只是前期的主跌段，后续更长时间是阴跌震荡，筹码完成重新交换，市场成交持续萎缩，大部分参与者情绪进入低迷状态，才会慢慢酝酿下一轮周期的机会。普通投资者需要区分周期顶部回调和中期回调，不要简单套用历史跌幅去预判未来的底部位置。
