严格意义上基于区块链的黄金代币最早诞生于2019年9月，PAXG（PaxGold）作为全球首个获得主流金融监管认可的合规黄金代币正式上线，在此之前行业已经出现过大量黄金数字化的早期探索项目，只是并未依托公链技术形成标准化的代币形态。
早在上世纪90年代互联网普及初期，市场就已经出现了锚定黄金的数字支付产品，1996年上线的E-gold是最早的黄金数字化项目，用户账户余额以黄金克数计价，资金背后对应金库存储的实物黄金，但这类平台属于中心化网站账户体系，没有区块链底层，并不属于币圈定义的黄金代币，后续不少同类项目还因为合规问题陆续停止运营。进入加密货币发展初期，2017年前后迪拜OneGram、DigixDGX等项目率先尝试把黄金资产上链，属于黄金代币的早期雏形，不过彼时项目大多缺乏第三方审计、实物黄金托管透明度不足，监管层面也没有明确的发行规范，市场认可度较低，流通体量十分有限，并未成为行业主流产品。
2019年9月Paxos推出的PAXG，彻底拉开了合规黄金代币规模化发展的序幕，该项目由纽约州金融服务局监管，每一枚代币对应一盎司符合伦敦金银市场协会交割标准的实物黄金，金条全部存放于布林克斯专业金库，用户可以查询到对应金条的编号、纯度、重量等全部信息，代币发行数量和黄金储备能够做到一一对应。PAXG落地之后，黄金代币的发行模式开始走向成熟，发行机构纷纷重视实物资产托管、储备审计、监管资质等核心要素，摆脱了早期项目信任度不足的短板，也让币圈投资者第一次拥有可以直接链上交易、足额黄金背书的避险类代币。
紧随PAXG上线之后，Tether在2020年1月正式发行XAUt（TetherGold），进一步扩大了黄金代币的市场受众，XAUt将实物黄金存储在瑞士合规金库，代币同时支持以太坊、波场等多条公链发行，极大降低了普通用户参与黄金代币交易的门槛。2019到2020年也成为黄金代币赛道爆发的关键节点，澳大利亚珀斯铸币局、各大贵金属贸易商纷纷推出自家黄金代币产品，整个赛道从小众实验项目，逐步变成RWA实物资产代币化领域关注度最高的细分品类。
黄金代币后续的发展也和加密市场行情深度绑定，熊市阶段黄金代币往往会因为避险需求迎来交易量上涨，牛市阶段则会更多融入DeFi生态，用户可以将黄金代币作为抵押物参与借贷、流动性挖矿等链上操作，打破了传统实物黄金只能被动持有保值的使用局限。截至目前PAXG和XAUt依旧是市值最高的两款黄金代币，二者的发行框架也成为行业通用的参考标准，越来越多机构意识到黄金代币可以打通传统大宗商品市场和加密市场的流通通道。
